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可轉債:攻守合一的利器

    資本市場發展到今天,債券、股票等品種已經爲投資者所熟悉。然而,提到可轉債,普通投資者可能仍會一頭霧水。

  可轉債的全名叫可轉換公司債券,其本質是上市公司發行的約定期限和票面利率的債務工具,但同時又賦予投資者一定條件下將債券轉換成公司股份的權利。因此,可轉債是債券和股票的綜合體,兼顧了兩者的特點和屬性。

  首先,和其他普通債務工具一樣,可轉換具備期限、票面利率、到期收益率等基本要素。因爲包含了股票轉換的期權價值,票面利率和到期收益率一般比同類型的普通債券要低。期權價值主要取決于轉換價格和市價之間的關系。

  一般而言,相應股票的市價越低,轉股的可能性越低,期權價值就越低,可轉債的價格就和同類型的普通債券的價格越接近且以此爲下限。這個時候,可轉債的債性就安全體現出來;而當相應股票價格上漲時,可轉債的內含期權價值上升,價格上漲,到期收益率逐漸接近0甚至爲負。這時,標的的債性弱化,股性不斷增強,可轉債跟隨正股波動。

  正是可轉債這種向下有債底,向上空間大的特點,使它成爲了基金經理攻守合一的利器。

  權益市場走弱時,可轉債能夠進行防禦;市場向好時,可轉債能夠積極獲得收益。尤其在布局底部左側機會時,可轉債利用債底優勢先于權益市場企穩,能夠規避權益市場進一步下探的風險,是最優的品種選擇。回顧2018年下半年市場單邊下跌,中證轉債及可交換債指數保持平穩,逆勢從305.89點上漲至308.25點。今年年初以來,隨著權益市場向好,中證轉債及可交債指數飙升至目前的347.97點,跟A股大盤相比毫不遜色。

  除了以上提到的投資配置價值外,可轉債還存在下修套利,轉債和正股間的套利等各種積極策略,能給轉債投資帶來額外收益。

  優點雖然多,但可轉債投資業並非全無風險。比如它本質上仍舊屬于債券範疇,也就存在一定的信用風險和利率風險;可轉債的期權價值跟正股相關,可能存在正股下跌導致期權價值下跌的風險;還有可能面臨合同約定強制贖回風險等等。

  總之,可轉債作爲一種工具,是投資者手中攻防兼備的利器。善加利用,會帶來良好的回報。


     

       文章觀點不代表坤元基金觀點
       文章來源:
       農銀彙理基金:可轉債:攻守合一的利器
       市場有風險,投資需謹慎

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